U sredu je na Forex valutnom tržištu došlo do neuobičajenog kretanja kursa američkog dolara. Izašla je vest da je stopa inflacije u SAD u januaru iznosila 2,1% na godišnjem nivou, što je osetno iznad 1,9%, koliko je očekivala većina učesnika na valutnom tržištu.
Tradicionalno, u takvim situacijama valuta jača jer banke, investitori i špekulanti na tržištu odmah počnu da je kupuju u očekivanju rasta kamatnih stopa i isplativosti oročene štednje ili ulaganja u obveznice. Naime, glavni zadatak svake centralne banke je da drži inflaciju pod kontrolom, a glavno oružje protiv visoke inflacije su kamatne stope. Kad su kamatne stope visoke, građani, kompanije i država se zadužuju manje pa potrošnja raste nižim stopama nego kad su kamatne stope niske. Niži rast potrošnje dovodi do nižih stopa stopa inflacije.
Trenutno, većina centralnih banaka razvijenih država želi stopu inflacije od približno 2%, pa je podatak objavljen u sredu znak da bi američke Federalne rezerve mogle uskoro početi ponovo da dižu kamatne stope. To je trebalo da dovede do jačanja dolara u odnosu na evro i ostale valute, no dogodilo se suprotno. Nakon početnog jačanja od 0,5%, dolar je u odnosu na evro u iduća dva dana oslabio 2%. U trenutku pisanja ove analize, na platformama Admiral Marketsa, kurs EUR/USD iznosi 1.2410, što znači da je dolar u poslednjih godinu dana oslabio 17%.
Kako objasniti ovakvu čudnu reakciju na Forex tržištu?
Stephen Jen, valutni strateg i ekonomista koji je radio za američku banku Morgan Stanley izradio je teoriju dolarovog osmeha „Dollar Smile Theory“, koja nudi racionalno objašnjenje spomenutog fenomena. Po njoj se kurs dolara kreće drugačije od ostalih valuta zbog statusa američke valute kao svetske rezervne valute i sigurnog utočišta u nesigurnim vremenima. Tri su scenarija krtanja kursa:
Scenario 1: Dolar jača kada je globalna ekonomija u problemima, npr. u vreme recesija ili političkih napetosti. Razlog je prebacivanje kapitala na sigurno, jer je manja šansa da će SAD bankrotirati nego neka od zemalja u razvoju.
Scenario 2: Dolar slabi kad je ekonomski rast u SAD slab ili umeren. U ovom scenariju kamatne stope u Americi su niske, a zbog želje za višim prinosom na kapital, investitori prodaju dolare i kupuju valute ostalih zemalja u kojima žele da ostvare viši prinos.
Scenario 3: Dolar jača zbog odličnog stanja u američkoj ekonomiji. Visok privredni rast i niska stopa inflacije dovode do visoke inflacije i visokih kamatnih stopa. Zbog visokih prinosa na štednju i obveznice, investitori prebacuju kapital iz ostalih valuta i zemalja u SAD i pri tome masovno kupuju USD, što dovodi do jačanja ove valute.
Trenutno smo u situaciji u kojoj je ekonomska situacija u SAD odlična. To dovodi do rasta stope inflacije i kamatnih stopa, ali dolar ipak slabi. Analitičari Admiral Marketsa smatraju da teorija dolarovog osmeha i dalje može poslužiti za objašnjenje situacije, ali je potrebno ubaciti još jednu varijablu – kamatne stope u ostalim privredama, a u njima se situacija takođe popravlja. Naime, za vreme velike finansijske krize, ogromna količina kapitala se slivala u SAD u potrazi za sigurnošću. Sad kad se kriza definitivno završila u svim delovima sveta, kapital se vraća. Pri tome učesnici na Forex tržištu masovno prodaju dolare i kupuju ostale valute poput EUR, GBP, AUD itd. Budući da mnoge centrale banke tek najavljuju dizanje kamatnih stopa koje bi moglo trajati godinama, za očekivati je da će američki dolar još neko vreme slabiti. Značajnije jačanje se može očekivati tek na početku iduće recesije.
Izvor: Biznis i Finansije
