Opekli ste se o kripto? Nemojte naučiti pogrešnu lekciju

Moram priznati da sam navijala da se kripto-tržište sruši. To nije bilo zato što nikada nisam ulagala u njega i zato što sam bila ogorčena što vidim da se toliko ljudi bogati od toga (iako je bilo trenutaka). Bilo je zato što ga ne razumem, kojoj vrednosti služi ili koji problem rešava.

Tako sam provela poslednjih 12 godina pretpostavljajući – i nadajući se – da će taj kripto nestati. A sada bi to moglo da se desi. Ili bi barem mogao postati manji deo finansijskog tržišta. Ali sada sam zabrinuta. Posle decenije privlačenja investitora, stvaranja novih milionera i milijardera i inspirisanja strasti za ulaganjem među novom generacijom koja se bavi tehnologijom, plašim se posledica njegovog kraha. Postoji opasnost da će investitori naučiti pogrešne lekcije o riziku.

Osećala bih se pomalo krivom zbog navijanja protiv kriptovaluta ako je njihov pad stvar koja će dovesti ekonomiju u lošu recesiju. Ali ne izgleda kao da FTX.com ili čak čitavo tržište kriptovaluta predstavlja sistematski rizik – po dizajnu, kriptovalute bi trebalo da leže izvan tradicionalnih finansijskih tržišta. Kada dođe do velikog neuspeha na tržištu obveznica, to je loše jer dotiče sve i celo tržište se topi. To nije slučaj sa kriptovalutama. Ali i dalje postoje razlozi za brigu o tome šta FTX predstavlja za investitore.

Pre svega, celo kripto-tržište je u nevolji i ljudi gube novac. To nikad nije dobro. Posebno je zabrinjavajuće to što su mnogi od najnovijih investitora u kriptovalute, oni koji su kupovali po visokim cenama i gledali kako pada, najčešće bili investitori sa manje bogatstva, neki novi ljudi na finansijskim tržištima. Nadajmo se da nisu uložili više nego što mogu da priušte da izgube. Vrednost kriptovaluta je trebalo da bude u tome što nudi zaštitu od dolara ili više konvencionalnih delova tržišta. Ili da zadrži vrednost ako sve ostalo padne. Ali imovina koja nudi takvu vrstu zaštite je retka; većina sredstava je donekle u korelaciji, posebno kada tržište padne.

Retkost obično znači skupu imovinu koja nudi niži prinos. Plaćate veliku cenu za takvu vrstu sigurnosti i teško je pronaći. Činjenica da je kriptovaluta nudila tako visoke prinose ukazuje na to da nikada nije bila dobra zaštita, već je samo dodala rizik vašem portfelju. Zaključak je da sve što se čini da donosi veoma visok prinos dolazi sa rizikom da ćete izgubiti sve u najgorem mogućem trenutku.

Moja druga briga je udarac na kredibilitet finansijskog sistema. Umesto da bude eksplicitniji o pravoj prirodi rizika, sistem se složio sa idejom da je moguće dobiti nešto za ništa. Ako ljudi žele da špekulišu rizičnom imovinom koja bi mogla da se sruši, to je njihovo pravo, sve dok nikada nisu bili dovedeni u zabludu ili predstavljaju veći sistemski rizik. Ali to je neuspeh bilo kog fiducijara koji je dozvolio kripto-imovinu u (američkom penzionom) planu 401 (k). Ponuda te opcije ukazuje na to da fiducijar veruje da je kripto razborita dugoročna investicija za novac koji će ljudima trebati u budućnosti.

Ministarstvo rada SAD je ranije ove godine izrazilo zabrinutost zbog kriptovaluta u penzionim planovima i planiralo je istragu. Ali njihova briga je možda bila premala, i došla je prekasno. To dovodi do gubitka poverenja u sistem, a to ima posledice. Neki investitori mogu da smanje svoja ulaganja ili da se ustežu od ulaganja u potpunosti i da propuste povraćaj u budućnosti na razumnija sredstva kao što su indeksni fondovi. Umesto toga, lekcija koju ljudi treba da izvuku iz ovoga nije da su tržišta nameštena, već da izuzetno rizična imovina verovatno ne pripada vašem penzionom portfelju.

Pad kriptovaluta se dešava u isto vreme kada drastično padaju vrednosti drugih tehnoloških kompanija. I njima je verovatno bilo vreme za korekciju na tržištu, ali ovo nije slučajno. Porast kamatnih stopa i inflacija imaju tendenciju ispumpavanja ulaganja iz svih vrsta rizične imovine. Više zabrinjava šta će se desiti ako investitori postanu previše nervozni i to se prelije na drugu imovinu, što dovodi do pada čitave berze.

Zasada se to ne dešava. Čini se da se tržišta više pokreću na makroekonomske vesti nego na ono što se dešava u kriptu. Ali rastuće stope predstavljaju mnoge rizike. Krah kriptovaluta je simptom, a ne uzrok rizičnijeg okruženja koje bi trebalo da služi kao podsetnik da finansijska tržišta ne nude nikakve garancije. Konačna lekcija ovde nije da su tržišta loša ili nameštena igra. Radi se o tome da nikada ne bi trebalo da spekulišete više nego što možete da priuštite da izgubite u klasi imovine koja nema jasnu intrinzičnu vrednost.

Izvor: Allison Schrager/Bloomberg